日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
南方航空(600029):关键建设成效初显现
份子公司众多,国内络竞争优势明显。南航是我国第一大航空公司,国内收入占80%以上。目前公司机队范围到达424架,为国内第一治疗癫痫的最好办法。南航全资具有18家份子公司,遍及13个省市地区;国内航线络最为密集,竞争优势非常明显。国内通航点数量和日均离港航班量均远超国航和东航。
供需矛盾保障行业盈利前景。“125”期间,我国航空市场仍处于快速发展阶段,预计整体航空需求将年均增长10%左右。从机队引进计划上看,运力供给预计年均增长8.7%。市场需求大于运力供给,行业将延续景气。
而国内市场竞争格局稳定,票价具有提升空间,预计年均增长5%。
广州核心关键初见成效,进入收获期。自2006年开始,南航建设广州核心关键,关键建设初见成效进入收获期。从竞争上看,香港机场日趋饱和晋城有没有癫痫病医院,困泰航空对南航竞争压力骤减。未来5年,公司广州关键建设迎来最好发展机遇。广州关键航班波初具雏形,欧美澳远程干线建设成效显著,中转旅客到达40%以上,收益水平大幅提升。
扎根二线市场,中西部市场成为亮点。今年国内市场量价齐升癫痫病发作预防措施,中西部市场贡献最大。未来几年预计航空需求驱动力将由东部地区转向中西部地区。
目前公司在国内15个省市市场份额超过30%,占据第一,其中10个市场位于东北和中西部地区。二级市场快速增长将拉动行业发展;在三大航中,公司在二级市场络优势明显,份子公司市场控制力强。
风险因素:公司去年11月定向增发价格6.66元,11月1日定向增发解禁对股价上升构成压力;经济二次触底;油价大幅爬升;高铁分流高于预期等。
盈利预测、估值及投资评级:预计公司2011/12/13年EPS为0.70/0.65/0.73元(2010年为0.59元),当前股价对应PE为9.1/9.8/8.7倍,PB为1.9/1.6/1.3倍。鉴于今年南航盈利强劲,事迹增长弹性明显好于围航和东航,公司效益提升明显,给予南航2.2倍PB估值,相对其它航空公司有一定估值溢价,对应目标价为7.54元。当前股价为6.40元,下调至“增持”评级。
