日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
上海电气(601727):新定单下滑趋势将延续
2011年经营数据:
上海电气2011年录得净利润33.1亿元,同比增长17%。我们提高公司火电业务毛利率预测以反应好于预期的利润率变化,但我们同时提高有效税率以反应逾额税款拨备的正常化。突出问题在于新定单的下滑趋势,公司2012年可能面临利润率压力。
评论:
整体毛利率可能从2011年的17.9%下滑源巢湖癫痫医院在哪,天然气和常规岛业务毛利率将升至14%/10%/10%,但这些业务销售占比的提升仍拉低了整体毛利率。我们预计2012年这三项业务的总销售占比将从2011年的16母猪疯是什么引起.2%升至20.4%。虽然我们预计火电装备毛利率很有可能持平于24%,但由于国内市场低迷,2012年这一高毛利率业务的销售或将下落7%。
2011年新定单金额同比下落15%至779亿元。我们预计2012年新定单金额将进一步下滑至约700亿元,主要由于来自国内和国际市场的火电装备定单疲弱。
公司产能已到达30GW的上限,因此我们预计天然气和常规岛装备生产将有所增长以弥补火电装备生产的下落。我们预计2012-2013年公司总产量将持平于28-29GW。
估值与建议:
我们将2012-2013年有效税率预测提升至15%,并将2012,2013年每股盈利预测分别提升8%和12%至0小儿羊癫疯怎么治疗.28元和0.30元。
风险:
核电装备目标超越预期
