日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
水泥行业四季度有望高景气运行
需求持续旺盛、行业准入提高、落后产能淘汰
根據中國水泥協會數據，自7月初以來，水泥價格已連續12周上漲。據分析，8至9月珠三角地區水泥價格持續上漲，累計幅度達50-60元/噸，僅9月下旬安徽和廣西兩省分別上漲7%和3%，節前最后一周珠江三角洲和江西地區分別上調8%和7%。此外，8月全國共生產水泥14975.2萬噸，同比增長23.98%。1-8月份，我國累計生產水泥102777.43萬噸，同比增長17.21%。在水泥行業量價齊升的背后，其主要驅動力來自于下游需求旺盛帶來的行業傳統旺季及政策利好推動等兩個方面。
水泥价格四季度将高位运行
中信證券認為，判斷水泥價格上漲的持續性，最主要的觀察指標是熟料價格與庫位水平。一方面，目前華東熟料價格每噸至少在225元，小型粉磨站受制于成本并無大幅度降價空間；另一方面，此輪漲價后大企業庫位并未大幅度上升，因此水泥價格高位運行持續至年底的問題不大。同時，不能忽略基建與房地產新開工項目階段性的"趕工期"因素，預計水泥全行業四季度業績會超預期。
華泰證券認為，水泥的需求與固定資產投資規模相關度較高，固定資產投資實際規模增幅出現上升，水泥需求增長幅度也將隨之上升。而1-8月我國城鎮固定資產投資同比增長33%，全國水泥產量也已超過10億噸，顯示水泥行業在旺盛需求的拉動下已經全面進入旺季。且受重點工程及房地產項目進入施工高峰期拉動影響，水泥需求量急劇上升，各水泥企業供貨都非常緊張。供不應求的情況將會持續到11月以后，而這期間水泥價格將會繼續看漲，價格普漲將使大型企業受益明顯。
爱建证券认为，水泥行业的需求主要来自三方面：基础设施建设、房地产和农村建设需求。三块需求的比例约为3：3：4。上半年国内水泥需求的回升，主要受到4万亿投资拉动的以铁路、公路、机场等重大基础设施工程项目推动的影响。而房地产行业基本已经处于复苏的上升通道之中，下半年或将成为拉动水泥需求的最大动力。
而國泰君安則認為，目前價格回升首先是淡季價格跌到低谷，進入旺季后自然有提價愿望。目前華東地區漲價仍處于由原來的盈虧平衡到實現微利的發展階段。且基建和房地產增量需求也同時出現在這個旺季，企業實現盈利愿望及通貨膨脹預期助推了此次價格提升。從未來情況來看，短期旺季仍有提價空間，四季度水泥價格整體會呈穩中有升趨勢，但長期因素不確切制約價值延伸空間。需求起到相對決定性作用，其中房地產新開工持續至關重要。
行業準入提高利行業長遠發展
此外，工信部近日下发了关于《水泥行业准入条件》(征求意见稿)，意在抑制水泥行业产能过剩和重复建设，加快结构调整，引导行业健康发展。
华泰证券认为，《意见稿》从：1、项目建设投资与生产布局条件；2、生产线规模、工艺与装备；3、能源消耗和资源综合利用；4、环境保护；5、产品质量；6、安全、卫生和社会责任等六个方面，限定了水泥行业的准入条件，大幅度提高了行业的进入门槛。水泥供应在行业进入门槛提高和落后产能淘汰的双重影响下，总产能增长较慢，水泥价格在成本推动下稳步的上升，也反映了供求关系保持平衡。总体而言，随着国家对产能过剩产业治理力度的加大，水泥行业的进入门槛将显著提高，有利于行业的长远发展。
爱建证券认为，和之前发布的《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展政策》相比，此次《意见稿》从水泥生产经营的各个层面进行相对量化和明确的限制和规定，更加容易落实。将对明年开始的行业投资和产能审批产生重大的影响，并对长期的行业健康发展产生积极影响。
中信证券认为，除工信部近期出台《准入条件》外，发改委也可能出台有关行业政策，将包括加快行业落后产能淘汰等问题，将至少涉及约3000家中小企业的6亿吨落后产能。一方面是落后产能淘汰，在"十一五"期间淘汰落后产能2.5亿吨，过去2年中，每年的水泥落后产能淘汰都在5000万吨左右。另一方面，立窑的主要产地，广东和山东地区水泥需求下降及当地政府坚决淘汰立窑的态度转变，立窑停产也是未来的趋势。
而瑞银证券更是预期，未来将出台更多具体的后续政策和行业指导意见，未来几年产能净新增幅度将比原来预期的更温和，在可预见的未来有机增长或受限，领先水泥厂商在并购方面将更有作为。
